managementscienceУправленческие науки / Management SciencesManagement Sciences2304-022X2618-9941Financial University under The Government of Russian Federation10.26794/2304-022X-2024-14-3-78-94managementscience-567Research ArticleФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТFINANCIAL MANAGEMENTПоказатели рентабельности: критический анализ и применимость в современных условияхProfitability Indicators: Critical Analysis and Applicability in Modern Conditionshttps://orcid.org/0009-0009-1767-5876БондаренкоС. А.BondarenkoS. A.

Сергей Александрович Бондаренко — соискатель Высшей школы производственного менеджмента; генеральный директор ООО «КОМБи-МК», эксперт ООО «Бюро Технической Экспертизы», член ассоциации СРО «НКСО»

Санкт-Петербург

Sergei A. Bondarenko — fellow of the Graduate School of Production Management; General Director of LLC “KOMBi-MK”, expert of LLC “Bureau of Technical Expertise”, member of SRO Association “NKSO”

St. Petersburg

sergei@kombi.spb.ruhttps://orcid.org/0000-0003-3742-0482ПупенцоваС. В.PupentsovaS. V.

Светлана Валентиновна Пупенцова — кандидат экономических наук, доцент Высшей школы производственного менеджмента

Санкт-Петербург

Svetlana V. Pupentsova — Cand. Sci. (Econ.), Associate Professor, Graduate School of Production Management

St. Petersburg

pupentsova_sv@spbstu.ruСанкт-Петербургский политехнический университет Петра ВеликогоРоссияPeter the Great St. Petersburg Polytechnic UniversityRussian Federation2024300920241437894Copyright © Бондаренко С.А., Пупенцова С.В., 20242024Бондаренко С.А., Пупенцова С.В.Bondarenko S.A., Pupentsova S.V.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://managementscience.fa.ru/jour/article/view/567

Постоянная изменчивость внешней среды является одной из ключевых особенностей, влияющих на деловую активность отечественных организаций, и порождает необходимость постоянного обновления профессиональных навыков менеджеров. Вопросы оценки эффективности коммерческих компаний всегда актуальны не только для собственников, но и для управляющих, работников и других заинтересованных лиц. В условиях экономической нестабильности интерес к показателям эффективности деятельности организаций усиливается и, соответственно, требуется их уточнение и корректировка. Целью исследования является обобщение показателей рентабельности в зависимости от целеполагания участников коммерческих организаций и установление возможности применения этих показателей для оценки эффективности деятельности компании. Многолетний опыт работы авторов настоящей статьи в сфере оценки бизнеса позволил систематизировать техники расчета основных показателей рентабельности, представить обновленную систему их группировки, а также классифицировать влияющие на них факторы. Также в ходе работы были обобщены теоретические подходы к расчету инвестированного капитала. В исследовании применялись методы анализа, сравнения, синтеза, классификации, сбора и обобщения, логики, графического и табличного отображения информации. Теоретическая значимость полученных результатов состоит в развитии методологии ценностно-ориентированного менеджмента в целях актуализации и адаптации алгоритмов расчета показателей рентабельности к отечественным условиям c учетом интересов участников организации. Практическая значимость работы заключается в развитии методов оценки показателей эффективности деятельности компании, которые могут применяться в рамках корпоративного управления коммерческими структурами, а также при принятии стейкхолдерами управленческих решений.

Constant variability of the external environment is one of the key features affecting the business activity of domestic organizations and generates the need for constant updating of managers’ professional skills. The issues of assessment efficiency of commercial companies are always relevant not only for owners, but also for managers, employees and other stakeholders. In the conditions of economic instability, the interest to the indicators of organizations’ efficiency increases and, accordingly, their clarification and adjustment is required. and adjustment. The purpose of the study is to summarize the profitability indicators depending on the goal-setting of the participants of commercial organizations and to establish the possibility of using these indicators to assess the effectiveness of the company’s activities. Many years of experience of the authors of this article in the field of business valuation allowed to systematize the techniques of calculation of the main profitability indicators, to present an updated system of their grouping, as well as to classify the factors affecting them. Also, theoretical approaches to the calculation of invested capital were generalized in the course of the work. The research applied the methods of analysis, comparison, synthesis, classification, collection and generalization, logic, graphical and tabular display of information. Theoretical significance of the obtained results consists in the development of the methodology of value-oriented management in order to actualize and adapt the algorithms for calculating profitability indicators to domestic conditions, taking into account the interests of the participants of the organization. The practical significance of the work consists in the development of methods for assessing the performance indicators of the company, which can be used in the corporate governance of commercial structures, as well as in making management decisions by stakeholders.

стоимостной подходценностно-ориентированный менеджментметоды оценкисобственный капиталинвестированный капиталрентабельностьvalue approachvalue-based managementvaluation methodsequity capitalinvested capitalprofitabilityReferencesRappoport A. Creating shareholder value: The new standard for business performance. New York, NY: The Free Press; 1986. 270 p.Rappoport A. Creating shareholder value: The new standard for business performance. New York, NY: The Free Press; 1986. 270 p.Ohlson J. The theory of value and earnings, and an introduction to the Ball-Brown analysis. Contemporary Accounting Research. 1991;8(1):1–19. DOI: 10.1111/j.1911–3846.1991.tb00831.xOhlson J. The theory of value and earnings, and an introduction to the Ball-Brown analysis. Contemporary Accounting Research. 1991;8(1):1–19. DOI: 10.1111/j.1911–3846.1991.tb00831.xКоупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. 2-е изд. Пер. с англ. М.: Олимп-Бизнес; 2004. 565 c.Copeland T., Koller T., Murrin J. Valuation: Measuring and managing the value of companies. New York, NY: John Wiley & Sons, Inc.; 1990. 512 p. (Russ. ed.: Copeland T., Koller T., Murrin J. Stoimost’ kompanii: otsenka i upravlenie. 2nd ed. Moscow: Olymp-Business; 2004. 565 p.).Емельянов А. М., Шакина Е. А. Основные этапы эволюции концепций управления стоимостью компаний. Корпоративные финансы. 2008;2(4):79–87. DOI: 10.17323/j.jcfr.2073–0438.2.4.2008.79–87Emelyanov A. M., Shakina E. A. Key stages of the value based management concept. Korporativnye finansy = Journal of Corporate Finance Research. 2008;2(4):79–87. (In Russ.). DOI: 10.17323/j.jcfr.2073–0438.2.4.2008.79–87Damodaran A. Investment valuation: Tools and techniques for determining the value of any asset. 3rd ed. Hoboken, NJ: John Wiley & Sons, Inc.; 2012. 992 p. (Wiley Finance Series).Damodaran A. Investment valuation: Tools and techniques for determining the value of any asset. 3rd ed. Hoboken, NJ: John Wiley & Sons, Inc.; 2012. 992 p. (Wiley Finance Series).Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов. 5-е изд. Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс; 2008. 1323 c.Damodaran A. Investment valuation: Tools and techniques for determining the value of any asset. New York, NY: John Wiley & Sons, Inc.; 2001. 992 p. (Russ. ed.: Damodaran A. Investitsionnaya otsenka: Instrumenty i metody otsenki lyubykh aktivov. 5th ed. Moscow: Alpina Business Books; 2008. 1323 p.).Астраханцева И. А. Анализ теории и методологии стоимостного подхода к управлению компанией. Аудит и финансовый анализ. 2010;(3):211–217.Astrakhantseva I. A. Analysis of theory and methodology of value based management approach to company. Audit i finansovyi analiz = Audit and Financial Analysis. 2010;(3):211–217. (In Russ.).Волков Д. Л. Теория ценностно-ориентированного менеджмента: финансовый и бухгалтерский аспекты. 2-е изд. СПб.: Высш. шк. менеджмента; 2008. 320 с.Volkov D. L. Theory of value-oriented management: Financial and accounting aspects. 2nd ed. St. Petersburg: Graduate School of Management; 2008. 320 p. (In Russ.).Демиденко Д. С., Козловская Э. А., Яковлева Е. А. и др. Оценка и управление стоимостью предприятия. Ростов н/Д: Наука плюс; 2009. 337 с.Demidenko D. S., Kozlovskaya E. A., Yakovleva E. A., et al. Evaluation and management of enterprise value. Rostov-on-Don: Nauka Plus; 2009. 337 p. (In Russ.).Ивашковская И. В. Управление стоимостью компании: вызовы российскому менеджменту. Российский журнал менеджмента. 2004;2(4):113–132.Ivashkovskaya I. V. Management of company value: Challenges to Russian management. Rossiiskii zhurnal menedzhmenta = Russian Management Journal. 2004;2(4):113–132. (In Russ.).Кобзев В. В., Измайлов М. К. Методы и инструменты управления основными средствами промышленного предприятия на основе стоимостного подхода. СПб.: СПбПУ; 2023. 253 с.Kobzev V. V., Izmailov M. K. Methods and tools for managing fixed assets of an industrial enterprise based on the cost approach. St. Petersburg: Peter the Great St. Petersburg Polytechnic University; 2023. 253 p. (In Russ.).Теплова Т. В. Отраслевые особенности выбора показателей для оценки эффективности деятельности в целом и вклада финансовых решений. Аудит и финансовый анализ. 2006;(3):084–091.Teplova T. V. Branch habits of sampling of metrics for performance evaluation of activity as a whole and the contribution of financial decisions. Audit i finansovyi analiz = Audit and Financial Analysis. 2006;(3):084–091. (In Russ.).Черемушкин С. В. Понкрашкина Г. А. Денежная рентабельность инвестиций CFROI. Финансовый менеджмент. 2009;(2):43–60.Cheremushkin S. V., Ponkrashkina G. A. Monetary return on investment CFROI. Finansovyi menedzhment = Financial Management. 2009;(2):43–60. (In Russ.).Яковлева Е. А., Козловская Э. А., Бойко Ю. В. Оценка инновационного потенциала предприятия на основе стоимостного подхода. Вопросы инновационной экономики. 2018;8(2):267–282. DOI: 10.18334/vinec.8.2.39139Yakovleva E. A., Kozlovskaya E. A., Boyko Yu. V. Evaluation of the innovative potential of the enterprise based on the cost approach. Voprosy innovatsionnoi ekonomiki = Russian Journal of Innovation Economics. 2018;8(2):267–282. (In Russ.). DOI: 10.18334/vinec.8.2.39139Головина А. Н. Драйверы эффективности управления стоимостью компании: измерительный аспект. Научно-технические ведомости Санкт-Петербургского государственного политехнического университета. Экономические науки. 2017;10(4):230–240. DOI: 10.18721/JE.10422Golovina A. N. drivers of the effectiveness of value management: measuring aspect. Nauchnotekhnicheskie vedomosti Sankt-Peterburgskogo gosudarstvennogo politekhnicheskogo universiteta. Ekonomicheskie nauki = St. Petersburg State Polytechnical University Journal. Economics. 2017;10(4):230–240. (In Russ.). DOI: 10.18721/JE.10422Касьяненко Т. Г., Тарасова Ж. Н. Управление, ориентированное на стоимость компании (VBM). М.: Русайнс; 2024. 344 с.Kas’yanenko T.G., Tarasova Zh. N. Value-based management (VBM). Moscow: RuScience; 2024. 344 p. (In Russ.).Моргунова Р. В., Моргунова Н. В. Менеджмент стейкхолдеров. Владимир: Изд-во ВлГУ; 2022. 292 с.Morgunova R. V., Morgunova N. V. Stakeholder management. Vladimir: Vladimir State University Publ.; 2022. 292 p. (In Russ.).Pratt S. P., Niculita A. V. Valuing a business: The analysis and appraisal of closely held companies. New York, NY: McGraw-Hill Book Co.; 2008. 1152 p.Pratt S. P., Niculita A. V. Valuing a business: The analysis and appraisal of closely held companies. New York, NY: McGraw-Hill Book Co.; 2008. 1152 p.Berk J., DeMarzo P. Corporate finance. 3rd ed. Boston, MA: Pearson; 2014. 736 p.Berk J., DeMarzo P. Corporate finance. 3rd ed. Boston, MA: Pearson; 2014. 736 p.Пупенцова С. В., Алексеева Н. С. Информационные технологии и ресурсы как инструмент увеличения капитализации бизнеса. Инновации. 2019;(9):115–120. DOI: 10.26310/2071–3010.2019.251.9.018Pupentsova S. V., Alekseeva N. S. Information technologies and resources as a tool to increase business capitalization. Innovatsii = Innovations. 2019;(9):115–120. (In Russ.). DOI: 10.26310/2071–3010.2019.251.9.018Koller T., Goedhart M., Wessels D. Valuation: Measuring and managing the value of c ompanies. 7th ed. Hoboken, NJ: John Wiley & Sons, Inc.; 2020. 896 p.Koller T., Goedhart M., Wessels D. Valuation: Measuring and managing the value of c ompanies. 7th ed. Hoboken, NJ: John Wiley & Sons, Inc.; 2020. 896 p.Пятов М. Л. CFROI: деньги важнее бухгалтерской прибыли. Бух.1С. 09.11.2017. URL: https://buh.ru/articles/cfroi-dengi-vazhnee-bukhgalterskoy-pribyli.htmlPyatov M. L. CFROI: Money is more important than accounting profit. Bukh.1C. Nov. 09, 2017. URL: https://buh.ru/articles/cfroi-dengi-vazhnee-bukhgalterskoy-pribyli.html (In Russ.).Brealey R. A., Myers S. C., Allen F. Principles of corporate finance. 13th ed. New York, NY: McGraw-Hill Education; 2020. 992 p. (The McGraw-Hill/Irwin Series in Finance, Insurance, and Real Estate).Brealey R. A., Myers S. C., Allen F. Principles of corporate finance. 13th ed. New York, NY: McGraw-Hill Education; 2020. 992 p. (The McGraw-Hill/Irwin Series in Finance, Insurance, and Real Estate).

The authors declare that there are no conflicts of interest present.