Гендерный баланс в руководстве компаний: эффект на финансовые показатели

Цель данной статьи состоит в количественной оценке эффекта гендерного баланса в наблюдательном совете и правлении российских компаний на экономические показатели данных компаний. Актуальность темы объясняется тем, что в России женщины составляют почти 50% рабочей силы (это превышает показатели Западной Европы и Северной Америки) и получают высшее образование наравне с мужчинами, но в то же время участие женщин в руководящих органах компаний незначительно (около 5%). Это может привести к потере компаниями выгод от человеческого капитала женщин. В статье выдвинута гипотеза, что чем более гендерно сбалансированы управляющие органы в российских публичных акционерных обществах, тем выше их финансовая результативность. Для проверки гипотезы использован метод построения эконометрической модели. Взяты данные за 9 лет (с 2010 по 2018 г.) по 44 нефинансовым компаниям, акции которых обращались на бирже в течение данного периода. В качестве индикатора финансовой результативности фирм применен коэффициент Q Тобина. Поскольку в России двухуровневая система управления в публичных акционерных обществах, в качестве руководящих органов компании рассмотрены два совета — наблюдательный совет и правление. Результатом проведенного исследования является отсутствие значимой взаимосвязи между гендерным балансом в наблюдательном совете и правлении компании и финансовой успешностью данных компаний. Альтернативные спецификации модели подтвердили результаты. В выводах статьи обоснованы основные причины отсутствия значимых результатов, в том числе особый отраслевой профиль российских компаний и особенности российского общества. Рекомендациями для следующих исследований могут быть увеличение выборки исследуемых компаний и оценка влияния гендерного баланса не только на финансовые показатели, но и на социальные и экологические.

1. Adams R. B., Ferrreira D. Women in the boardroom and their impact on governance and performance. Journal of Financial Economics. 2009;94(2):291–309. DOI: 10.1016/j.jfineco.2008.10.007

2. Ahern K. R., Dittmar A. K. The changing of the boards: The impact on firm valuation of mandated female board representation. The Quartely Journal of Economics. 2012;127(1):137–197. DOI: 10.1093/qje/qjr049

3. Bohren O., Strom R. O. Governance and politics: Regulating independence and diversity in the board room. Journal of Business Finance & Accounting. 2010;37(9–10):1281–1308. DOI: 10.1111/j.1468–5957.2010.02222.x

4. Rose C. Does female board representation influence firm performance? The Danish evidence. Corporate Governance: An International Review. 2007;15(2):404–413. DOI: 10.1111/j.1467–8683.2007.00570.x

5. Wang Y., Clift B. Is there a “business case” for board diversity? Pacific Accounting Review. 2009;21(2):88–103. DOI: 10.1108/01140580911002044

6. Carter D. A., D’Souza F., Simkins B. J., Simpson W. G. The gender and ethnic diversity of US boards and board committees and firm financial performance. Corporate Governance: An International Review. 2010;18(5):396–414. DOI: 10.1111/j.1467–8683.2010.00809.x

7. Carter D. A., Simkins B. J., Simpson W. G. Corporate governance, board diversity, and firm value. The Financial Review. 2003;38(1):33–53. DOI: 10.1111/1540–6288.00034

8. Campbell K., Mínguez-Vera A. Gender diversity in the boardroom and firm financial performance. Journal of Business Ethics. 2008;83(3):435–451. DOI: 10.1007/s10551–007–9630-y

9. Lückerath-Rovers M. Women on boards and firm performance. Journal of Management & Governance. 2013;17(2):491–509. DOI: 10.1007/s10997–011–9186–1

10. Reguera-Alvarado N., de Fuentes P., Laffarga J. Does board gender diversity influence financial performance? Evidence from Spain. Journal of Business Ethics. 2015;141(2):337–350. DOI: 10.1007/s10551–015–2735–9

11. Sabatier M. A women’s boom in the boardroom: Effects on performance? Applied Economics. 2015;47(26):2717–2727. DOI: 10.1080/00036846.2015.1008774

12. Vafaei A., Ahmed K., Mather P. Board diversity and financial performance in the Top 500 Australian firms. Australian Accounting Review. 2015;25(4):413–427. DOI: 10.1111/auar.12068

13. Li H., Chen P. Board gender diversity and firm performance: The moderating role of firm size. Business Ethics: A European Review. 2018;27(4):294–308. DOI: 10.1111/beer.12188

14. Julizaerma M. K., Sori Z. M. Gender diversity in the boardroom and firm performance of Malaysian public listed companies. Procedia — Social and Behavioral Sciences. 2012;65:1077–1085. DOI: 10.1016/j.sbspro.2012.11.374

15. Abdullah S. N., Ismail K. N., Nachum L. Does having women on boards create value? The impact of societal perceptions and corporate governance in emerging markets. Strategic Management Journal. 2016;37(3):466–476. DOI: 10.1002/smj.2352

16. Nguyen T., Locke S., Reddy K. Does boardroom gender diversity matter? Evidence from a transitional economy. International Review of Economics & Finance. 2015;37:184–202. DOI: 10.1016/j.iref.2014.11.022

17. Low D. C.M., Roberts H., Whiting R. H. Board gender diversity and firm performance: Empirical evidence from Hong Kong, South Korea, Malaysia and Singapore. Pacific-Basin Finance Journal. 2015;35(Pt. A):381–401. DOI: 10.1016/j.pacfin.2015.02.008

18. Гаврилов Д. Д., Ратникова Т. А. Женская доля: исследование нефинансовых аспектов эффективности западноевропейских компаний. Экономический журнал Высшей школы экономики. 2014;18(3)387–428.

19. Березинец И. В., Гаранина Т. А., Ильина Ю. Б. Социальный капитал женщин-членов советов директоров и финансовая результативность компании: эмпирическое исследование. Российский журнал менеджмента. 2018;16(3):337–370. DOI: 10.21638/spbu18.2018.302

20. Zahra S. A., Stanton W. W. The implications of board of directors composition for corporate strategy and performance. International Journal of Management. 1988;5(2):229–236.

21. Hillman A. J., Dalziel T. Boards of directors and firm performance: Integrating agency and resource dependence perspectives. The Academy of Management Review. 2003;28(3):383–396. DOI: 10.5465/amr.2003.10196729

22. Miller T., Del Carmen Triana M. Demographic diversity in the boardroom: Mediators of the board diversity — firm performance relationship. Journal of Management Studies. 2009;46(5):755–786. DOI: 10.1111/j.1467–6486.2009.00839.x

23. Joshi A., Roh H. The role of context in work tram diversity research: A meta-analysis review. The Academy of Management Journal. 2009;52(3):599–628. DOI: 10.5465/AMJ.2009.41331491

24. Carpenter M. A. The implications of strategy and social context for the relationship between top management team heterogeneity and firm performance. Strategic Management Journal. 2002;23(3):275–284. DOI: 10.1002/smj.226

25. Coffey B. S., Wang J. Board diversity and managerial control as predictors of corporate social performance. Journal of Business Ethics. 1998;17(14):1595–1603. DOI: 10.1023/A:1005748230228

26. Yi A. Mind the gap: Half of Asia’s boards have no women, a risky position for governance and growth. Auckland: The Korn/Ferry institute; 2011. 8 p. URL: https://www.kornferry.com/content/dam/kornferry/docs/article-migration/Mind%20the%20gap-%20Half%20of%20Asia%27s%20boards%20have%20no%20women,%20a%20risky%20position%20for%20governance%20and%20growth%20.pdf (accessed on 15.03.2020).

27. Singh V., Vinnicombe S. Why so few women directors in top UK boardrooms? Evidence and theoretical expectations. Corporate Governance: An International Review. 2004;12(4):479–489. DOI: 10.1111/j.1467–8683.2004.00388.x

28. Finegold D., Benson G. S., Hecht D. Corporate boards and company performance: Review of research in light of recent reforms. Corporate Governance: An International Review. 2007;15(5):865–878. DOI: 10.1111/j.1467–8683.2007.00602.x

29. Bear S., Rahman N., Post C. The impact of board diversity and gender composition on corporate social responsibility and firm reputation. Journal of Business Ethics. 2010;97(2):207–221. DOI: 10.1007/s10551–010–0505–2

30. Huse M. Accountability and creating accountability: A framework for exploring behavioural perspectives of corporate governance. British Journal of Management. 2005;16(S1): S65–S79. DOI: 10.1111/j.1467–8551.2005.00448.x

31. Claes M.-T. Women, men and management styles. International Labour Review. 1999;138(4):431–446. DOI: 10.1111/j.1564–913X.1999.tb00396.x

32. Chung K. H., Pruitt S. W. A simple approximation of Tobin’s q. Financial Management. 1994;23(3):70–74. DOI: 10.2307/3665623

33. Калабихина И. Е. Почему важно развивать институты гендерного равенства в России. Научные исследования экономического факультета. Электронный журнал. 2011;3(1):146–163.